为风险资产做好利空准备下半年大逆转今晚将启动

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导读： 从2014年开始，风险资产的价格便在市场不断猜测美联储的心思中多空博弈。而今晚将迎来奠定下半年原油、股票等风险资产走势的重要一役，但按市场预期空头似乎已稳操胜券。

本周，美联储公开市场委员会（FOMC）将召开Zui新一次货币政策会议，市场各方将其看作是年内政策的重要风向标。当下，美元指数依然保持着相对强势，这成为限制大宗商品价格上涨的主要原因。毫无疑问，本次会议上即使是措辞的细微改变都有可能直接对下半年金融市场资产价格走势产生巨大影响，因此特别值得关注。

从宏观方面来看，2016年上半年，美国经济温和增长，劳动力市场表现强劲，失业率达到危机以来Zui低水平，4月核心CPI月率上升0.4%，升幅创下三年多以来Zui高水平。经济衰退的可能性较低，由于总体表现好于其他发达经济体，因此支撑美元保持相对强势。这同时也表明美国的通胀基础正在稳固，也为美联储继续提高联邦基金利率目标区间提供了充分的理由。

由于美联储货币政策双重目标为保障充分就业与维持物价稳定，二者上半年成绩斐然。但是尽管如此，美联储依然由于担心外部风险上升而选择推迟加息，并将加息次数指引从4次减至2次。那么，本月Zui新一次的FOMC会议是否会为市场提供更多的指引信息，第三季度美元是否会出现阶段性上涨，大宗商品价格是否会出现明显反转都成了我们当下亟待探寻的问题。

6月3日公布的美国5月季调后非农就业人口远低于市场预期，反映出美国的制造行业和服务行业及其疲软，市场认为美国经济萧条从而大幅降低了美联储加息的预期。随后美联储主席耶伦当地时间周一（6月6日）表示，不要过度解读一份报告（5月非农就业报告）。经济前景中的积极因素盖过了负面因素，仍预计美联储会循序渐进地加息。

此外，投资者应该可以进一步推论出，当美联储透过利率期货了解到市场对经济正抱有过度乐观的情绪时，美联储便会及时“泼冷水”；相反，如果市场情绪偏悲观并且没有意识到加息已经临近时，则会有意识的采取“煽风点火”的行动。

Zui后，回到联邦基金利率期货本身，来看看当前的市场预期状况。由市场对于近6次美联储议息决议中对联邦基金利率水平的概率估计统计，接近6月中旬会议，市场认为继续维持0.25-0.5%的概率为98.1%，而加息的概率仅为1.9%。那么，这也就意味着在本次会议加息几乎毫无可能。

但是值得投资者注意的是近一个月后的加息概率已提高至20%以上。由此可见，9月份美联储提高加息可能是市场的普遍看法。而在此之前，亦不能排除市场预期利率概率受到短期经济数据的影响而出现较大波动。那么，与此相关的资产价格出现较大波动就不足为奇。

因此，，本月美联储会议应当是没有加息悬念的一次，而7月份加息则显得不合时宜。由此，9月份将成为市场Zui为关心的时间节点。在此之前，如果预期继续推高美元，那么可能对于大宗商品价格或非美货币形成利空。